베스트리치랩

부자 될 기업의 주인이 되라

1996년도로 기억난다. 당시 이강파이낸셜서비스를 창업했던 동료 네 명과 함께 마카오로 여행을 간 적이 있었다. 동료 중 한 명이 큰돈을 벌어 한턱 쏘겠다고 해서 갔던 여행이었다. 그 동료는 지금 생각해도 기가 막힌 아이디어로 돈을 벌었다. 당시 한국이동통신은 외국인 한도에 묶여 있었으므로 국내에서는 1주당 30만 원에 거래되는 주식이 해외에서는 프리미엄 때문에 70만 원까지 거래되고 있었다.

그는 이 가격 차이에 착안했다. 그래서 국내 상장기업이 한국이동통신 주식을 사게 하고, 그 주식으로 한국이동통신을 50만 원에 교환할 수 있는 채권을 발행하게 했다. 그 상장기업은 교환사채를 외국투자자에게 비싸게 넘겨 큰 차액을 얻었다. 아마 한국에서는 외국인을 대상으로 한 최초의 교환사채 발행인 것으로 알고 있다. 어쨌든 이렇게 큰돈을 벌었으니 그 즐거움을 함께하자고 해서 여행을 갔다.

마카오에 도착해서 여장을 풀고 쉬고 있는데 누군가가 "마카오까지 왔으니 카지노 게임이나 하자"라고 제안했다. 호기롭게 모두 카지노 앞에 도착했고, 여행경비를 부담했던 그 동료가 게임비까지 1천 달러씩이나 챙겨주었다. 그 돈을 들고 모두 기분 좋게 게임장으로 향했다. 나는 블랙잭 베팅이란 걸 했는데 게임의 룰도 잘 모르는 데다 어설픈 베팅으로 가져간 돈의 절반이나 잃었다.

오기가 발동했다. '내가 누구인가, 나름대로 투자에는 끼가 있는 사람 아니던가' 하며 평정심을 찾고 주변을 유심히 살펴봤다. 가만히 살피다 보니 눈에 띄는 사람이 있었다. 그 사람은 베팅만 하면 따는 게 아닌가. 나는 그가 하는 대로 따라 하기로 했다. 그런데 웬걸, 몇 번 하다 보니 원금을 회복하고서도 2배나 벌었다. 그 사람은 내가 따라 하는 걸 눈치 챘는지 자리를 옮겼고 나도 이 정도면 됐다 싶어 털고 일어났다. 물론 같이 간 동료들은 다 잃었다. 나는 딴 돈으로 기분 좋게 한턱 쏠 수 있었다.

'내가 주식투자를 왜 할까.' 당연히 부자 되기 위해서다. 그럼 '부자 되기 위해서 어떻게 해야 할까.' 내가 카지노에서 했던 것처럼 돈 잘 버는 사람을 따라 하면 된다. 부자 될 국가, 부자 될 산업, 부자 될 기업과 함께하면 부자가 된다. 망할 국가와 없어질 산업, 쇠퇴할 기업과 함께하면 가난해진다. 그럼 '부자 될 기업과 어떻게 함께할 수 있을까.' 다음과 같은 네 가지 방법이 있다.

첫째, 그 회사의 직원이 되는 것이다. 자녀가 구글, 아마존 같은 회사의 직원이 된다면 얼마나 좋을까. 희망대로 된다면 좋겠지만 어지간해선 쉽지 않다.

둘째, 채권자로 함께하는 것이다. 이자도 따박따박 받고 원금도 제때에 회수할 수 있으니 얼마나 좋겠는가. 그런데 부자기업들은 워낙 우량해서 돈 빌릴 필요도 없고, 이자도 얼마 안 될 것이다.

셋째, 그 기업의 거래처가 되는 것이다. 부자기업과 거래한다면 같이 잘 나갈 것이고 돈 떼일까 걱정도 안 할 것이다. 그러나 그런 기업과 사업할 기회를 잡기도 어렵고, 사업을 직접 해야 하니 만만치 않다.

넷째, 그 기업의 주주가 되는 것이다. 주식을 사면 그 기업의 주인이 된다.

네 가지 중에서 가장 쉽고 편한 방법은 당연히 부자 될 기업의 주식을 사는 것이다. 그렇다면 부자가 될 기업의 주인이 되면 정말로 부자가 될 수 있을까. 단언컨대 그렇다. 실제로 100년 전, 50년 전, 1년 전을 되돌아보면 당시 최고의 부자들은 한결같이 위대한 기업의 주주였다. 록펠러, 카네기 같은 역사적 부자들이 그 중인이다.

앞으로 1년 후, 50년 후, 100년 후에도 아마 최고의 부자들은 위대한 기업과 함께하는 주주들일 것이다. 물론 이들은 대주주다. 그래서 세계 최고의 부자가 될 수 있었다. "나는 지분이 얼마 되지도 않는데 나하고는 상관없는 얘기 아닌가"라고 할 수도 있다. 지분이 적다면 최고의 부자는 못 될지도 모르겠다. 그러나 확실한 부자는 가능하다.

2008년 말에 애플과 아마존의 주주가 됐다 하자. 12년이 지난 지금 여전히 주주로 있다면 자산이 얼마나 늘었을까. 애플은 517배, 아마존은 136배나 올랐다. 이 정도면 지분이 적다 해도 꽤 괜찮은 것 아닌가. 앞으로 10년, 50년 후에도 또는 미국이든 한국이든 마찬가지다. 이 질서는 시간과 공간을 초월해 반복될 것이다. 부자가 되는 가장 현명한 길은 부자가 될 기업의 주인이 되는 것이다. 

주식투자를 하면 좋은 점이 또 있다. 하고 싶은 사업을 간접적으로 할 수 있다는 점이다. 나는 성격상 하고 싶은 게 있다면 해야 한다. 무슨 일이든 시작하기 전에는 치밀하게 따진다. 그러나 결정하면 바로 직진이다. 그래서 실제 직접 한 사업들도 많다. 1999년 초에는 중국 ZTE와 합작해서 CDMA 휴대전화 제조회사를 공동 경영했었다. 2010년부터 2014년까지는 제주도에서 리조트 사업을 해봤다. 나무가 좋아 조경회사를 만들어 전남 신안 고향 땅에 수천 그루의 백일홍나무를 심기도 했다. 이외에도 직접 손댄 사업들이 몇 개나 더 있다.

물론 그때마다 사업을 할 만한 이유는 충분히 있었고 더러는 시행착오를 겪었지만 배운 것도 많았다. 사업 경험은 나를 차돌같이 단단한 투자자로 만들어준 밑거름이다. 그러나 지금 생각해보면 아쉬움도 있다. 그때 하고 싶던 일들을 주식투자를 통해 했다면 어땠을까 하고 말이다. 자기 사업을 직접 하면 경영자만이 느낄 수 있는 보람과 성취는 분명히 있다. 그러나 주식투자로 했다면 마음이 좀 더 편했을 테고, 하고 싶은 것을 더욱 많이 더욱 마음껏 했을 것 같다.

내 꿈을 대신 실현해줄 회사가 있다면 그 회사에 투자하면 된다. 큰돈이 없어도, 일일이 신경 쓰지 않아도 된다. 게다가 고맙게도 나보다 더 능력 있는 사람이 사업을 해준다. 온라인 유통 사업을 하고 싶어 아마존 주식을 샀다 하자. 세계적인 경영자 제프 베이조스 회장이 나 대신 자면서도 사업 고민을 해주지 않겠는가. 나의 꿈을 이뤄주고 내 재산을 키워주니 주식은 참으로 지혜로운 투자수단이다.

중국 사람들은 돈을 참 좋아한다. 그래서 영악할 정도로 돈 버는 방법을 잘 안다. 그들이 원하는 돈 버는 방법 세 가지가 있다.

첫째, 수후수입, 자면서도 돈을 버는 것이다.

둘째, 피동수입, 남들이 대신 벌어주는 것이다.

셋째, 계통수입, 시스템이 돈을 벌어주는 것이다.

나는 이런 사람이 있다면 매일같이 업고 다닐 것 같다. 그 업고 다닐 이가 바로 주식이다. 내가 잘 때도, 놀고 있어도, 신경 안 써도 편안하게 나를 부자로 만들어주기 때문이다.

강방천의 관점

공포에 다가서고 흥분할 때 냉정하라

"주식을 언제 사고 언제 팔아야 돼요?" 라는 질문을 받을 때마다 내 대답은 명확하다. "공포에 다가서고 흥분할 때 냉정하세요." 그냥 하는 말이 아니라 실전투자로 다지고 또 다져진 내 경험이 해주는 말이다. 나만큼 주식투자로 산전수전을 겪은 사람은 없을 것 같다. 1992년 자본시장 자유화, 1997년 IMF 외환위기, 2000년 닷컴 버블, 2008년 글로벌 금융위기에 이어 2020년 코로나19 위기까지 현장의 한가운데 있었다. 지난 30여 년 동안 천당과 지옥을 수도 없이 오갔다. 공간적으로도 미국, 중국, 유럽, 동아시아 등 투자를 안 해본 나라가 없다.

그 오랜 경험 끝에 얻어진 값진 깨달음이 있다. 바로 '위대한 기업이라면 끝까지 함께하라'라는 신념이다. 이 신념은 깨지지 않는 차돌처럼 강하다. 그리고 이제는 언제 과감해야 하고 언제 신중해야 할지 알 것 같다. 흥분과 공포를 이길 수 있는 겸손과 용기가 중요하다. 오랜 경험이 나에게 선사해준 고마운 선물이다. 이 선물을 독자들도 나누어 가졌으면 한다.

사실, 주식 매매 시점과 관련해서 피터 린치의 '칵테일파티 이론'만큼 와 닿는 얘기도 없는 것 같다. 칵테일파티 이론은 주식시장에 진정으로 다가설 때와 떠날 때에 대한 얘기다.

피터 린치의 칵테일파티 이론은 다음과 같다. 극심한 시장침체기는 1단계로, 칵테일파티에서 내가 펀드매니저라고 소개해도 사람들은 거들떠보지도 않는다. 화제를 스포츠, 선거, 날씨 등으로 바꾼다. 이러한 1단계에서는 주식을 꼭 사야 한다.

2단계는 주식시장이 좀 올랐을 때로, 사람들은 내가 펀드매니저라는 걸 알고 머뭇거리다가 "주식은 위험해요" 라면서 치과 의사에게로 간다. 여전히 주식을 사도 좋은 때다.

3단계는 많은 이들이 관심을 둘 만큼 주식시장이 올랐을 때다. 이때는 다들 펀드매니저 주위에 둘러서서 주식 이야기를 경청한다. 당연히 치과 의사도 와서 같이 듣는다. 이때부터는 투자를 조심해야 한다.

4단계는 시장이 흥분했을 때로, 사람들이 펀드매니저인 나에게 자기 종목을 얘기하면서 사라고 추천까지 한다. 이렇게 흥분했을 때가 적절한 매도 시점일 것이다. 그런데 흥분의 국면 말고도 주식을 팔아야 할 때가 있다. 다음의 네 가지 경우다.

첫째, 대체재가 등장할 때다. 달리 말하면 새로운 혁신의 등장인데 기존 산업을 송두리째 사라지게 할 만큼 위협적이다. 과거 이동통신이 출현했을 때 투자자는 이를 목격하자마자 유선통신회사를 팔았어야 했다. 넷플릭스는 비디오방을 없앴고 이제 극장의 존재마저 위협하고 있다. 테슬라 같은 전기차의 등장 또한 대단히 위협적이다. 대체재의 등장은 기존 산업의 주주들을 벌벌 떨게 할 것이다. 그 산업을 송두리째 없앨 혁신의 싹이 돋아날 때 과감히 팔아야 한다.

둘째, 경쟁자가 등장할 때다. 수요가 는다 해도 경쟁자가 더 많아진다면 팔아라. 조선업이 호황이던 2007~2008년에는 눈만 뜨면 서남해안에 조선소가 만들어졌다. 준공된 지 2년이 채 못 돼 문을 닫는 조선소들도 나왔다. 경쟁구도가 심화된다는 건 그만큼 무서운 일이다. 과도한 경쟁의 끝은 처참하다.

셋째, 잠재적 수요의 끝단이 보일 때다. 살 만큼 샀으면 더 살 사람이 없다는 얘기다. 시장 침투력이 고갈된 때가 바로 주식을 팔 시점이다. 1989년 한국이동통신 주식을 살 때 나는 마음속으로 이렇게 정했다. '그 비싼 휴대전화를 내가 살 수 있다면 웬만한 사람들은 다 살 것이다. 그러니 그때를 잠재수요의 임계점으로 보겠다.' 이 판단으로 나는 1995년 휴대전화는 사고 한국이동통신 주식은 팔았다.

넷째, 투자한 기업의 키값이 변할 때다. 투자할 때 비즈니스 모델에서 가장 중요하게 생각한 요소(키값)에 변화가 생기면 주식을 팔아야 한다. 예를 들어 어떤 기업을 살 때 지역적 확장 가능성에 높은 점수를 부여했는데 확장이 불가능해졌다면 내가 중요하게 생각하는 키값이 변했기 때문에 주식을 팔 수 있다.

다섯째, 다른 투자 대안이 생길 때다. 내가 갖고 있는 주식보다 더 좋은 기업을 만나면 팔 수 있을 것이다.

주식을 팔아야 하는 여러 사례를 들었다. 그러나 위대한 기업은 쉽게 일등 자리를 내놓지 않는다. 그렇기 때문에 위대한 기업과 좋은 펀드에 투자했다면 흔들리지 말고 오래 투자하길 바란다. 오랫동안 투자자들을 지켜본 결과, 매매를 잘 못해서 실패한 경우보다는 좋은 기업과 빨리 헤어지고 나쁜 기업과는 오래 함께해서 실패한 경우가 많다. 위대한 기업과 좋은 펀드에 오래 투자하길 진심으로 바란다.

강방천의 관점

일등기업은 불황을 즐긴다

내가 1989년 주식투자자가 된 이래로 가장 좋아한 기업은 바로 일등기업이다. 일등이 좋은 건 누구나 알지만 기업의 세계에서 일등기업이 유독 좋은 이유는 시간이 지나면 지날수록 좋아지기 때문이다. 기업의 시간 속에는 반드시 호황과 불황이 반복하며 존재한다. 불황은 일등을 더욱 강하게 만든다. 호황이나 불황 중 어느 한쪽만 영원히 존재할 수는 없다. 인간의 욕심 때문에 불가능하다.

사업이 잘된다 싶으면 너도 나도 뛰어든다. 화장품이 잘나간다, 조선업이 떼돈을 번다, 그런 뉴스가 나오면 곧바로 경쟁업체가 들어서는 걸 확인할 수 있다. 땅 사서 공장 짓고, 가게 확장하고, 직원 스카우트하느라 원가가 늘었는데 경쟁까지 치열해졌다. 이런 상황에서 불황이 시작되면 어떻게 되겠는가. 공급량은 늘었는데 수요가 줄어드니 가격은 떨어지기 마련이다. 탄탄한 경쟁력을 가진 회사만이 살아남는다. 결국 일등기업은 불황에서 사라진 꼴등기업의 몫을 남김없이 빨아들이고, 호황이 오면 더욱 좋아진다.

<표2-1>에서 보듯이 호황일 때는 다 같이 성장한다. 크든 작든 이익을 나눠 가진다. 그러나 시장이 나빠지면 밑에서부터 하나둘씩 사라진다. 비교열위 기업이 사라지면 사라질수록 일등기업은 즐겁다. 그래서 일등기업의 주주는 불황에도 축제를 즐길 수 있다.

이처럼 불황은 확연하게 일등과 꼴등을 분별해준다. 사실 이런 질서는 우리 삶 속에도 있다. 가령 어려운 시험은 기업의 세계에서 경험하는 불황과 같다. 만약 수능에서 전 과목이 다 어렵게 나왔다 하자. 시험을 치르는 4교시 동안 일등과 꼴등의 점수 차는 계속 벌어질 것이다. 고사장 밖에서 간절히 기도하는 엄마들은 모르겠지만 학생들은 어떤 결과가 나올지 잘 안다. 일등학생은 변별력이 있으니 좋아하지만 꼴등학생은 자포자기할 것이다. 이렇게 일등은 어려울 때 빛을 발한다.

그런데 모든 기업들에서 일등기업의 논리가 통하는 것은 아니다. 통신산업, 항공산업 등 정부에서 인위적으로 퇴출을 막는 산업이 대표적인 경우다. 통신 서비스는 지금 SK텔레콤, KT, LGU+, 3사가 공존하고 있다. 정보통신부는 '유효경쟁정책'이라는 개념을 도입했는데, 속을 들여다보면 압도적인 일등이 못 나오게 하는 정책이다. 그래서 설령 불황이 와도 꼴등이 쉽게 망하지 않는다. 항공사나 해운사도 퇴출이 쉽지 않다. 이처럼 시장논리가 잘 작동되지 않는 분야는 굳이 일등 프리미엄을 줄 필요가 없다.

그렇다면 일등기업은 영원히 존속할지 생각해보자. 당연히 아니다. 지금은 일등이지만 언젠가 일등 자리에서 물러날 기업도 있다. 나는 네 가지 정도의 요인으로 일등기업이 바뀔 수 있다고 본다.

첫째, 새로운 기술의 탄생이다. 스마트폰 때문에 시장에서 밀려난 노키아나 디지털카메라 때문에 사라진 코닥 같은 기업들이다. 기술의 변화가 더욱 극심할 앞으로는 정말 잘 지켜봐야 한다.

둘째, 제도의 변화다. 제도가 바뀌거나 새로운 제도가 생기면 일등이 바뀔 수 있다. 1998년도에 펀드시장 활성화를 위해 뮤추얼펀드 설정이 허용된 적이 있다. 미래에셋이 자산운용사들의 선두에 서는 중요한 계기였다.

셋째, 소비자의 기호 및 소비층의 변화다. 늘어나는 소비층을 주목해야 한다. 노인인구와 모바일인구, 1인가구 같은 소비층이다. 소비자의 태도나 취향 변화도 주목해야 한다.

넷째, M&A다. 신일본제출과 포스코가 철강산업의 선두그룹이었을 때 인도의 미탈스틸이 M&A를 통해 일등에 오른 일이 있었다.

이처럼 위대한 기업은 언제나 존재하지만 늘 바뀐다는 걸 명심하자. 일등기업의 논리와 한계, 그리고 일등기업이 어떻게 뒤바뀔 수 있는지 알아봤다. 그렇다면 일등기업의 조건은 무엇일까. 일등기업이 속한 산업의 속성이나 기업의 성장 단계별로 다를 수 있다.

소비재산업에 속한 일등기업이라면 강력한 브랜드 가치가 필요하다. 네트워크 산업이라면 충성도 높은 가입자 수가 중요하다. 기술적 진보가 빠른 IT산업은 원가경쟁력이 관건이다. 이동통신이나 소주처럼 성장이 멈춰버린 시장은 시장점유율이 중요하다. 자원주의 경우에는 양질의 매장량이 일등을 나누는 기준이 된다. 이외에도 많을 것이다. 이 탐구의 영역은 독자의 몫으로 남기겠다.

어떤 기업이 일등기업인지도 알아봤다. 그렇다면 강방천이 말한 일등기업은 도대체 어디에 있을까. 대부분 우리가 잘 알고 있고 삶 속에서 만나는 기업들이다. 지금 일등기업은 10년 전, 20년 전에도 일등기업이었던 경우가 많다. 그런데 일등기업 주식을 사라고 하면 "저거 얼마 오르겠어?"라며 고개를 흔든다. 이미 많이 올랐고 앞으로 오르더라도 천천히 적게 오를 거라고 생각한다. 그래서 이등, 삼등 주식에 투자해서 빨리 많은 수익을 내고 싶어 한다.

지금까지 우리 곁을 지켜준 일등기업들은 한 번도 상한가를 친 적이 없다. 그러나 상한가를 친 기업들은 거의 사라졌다. "내가 산 주식이 상한가를 쳤다"며 좋아하는 사람들이 있는데 그 종목은 10년 후에 없어질 가능성이 굉장히 크다. 일등 자리를 지키는 기업에 관심을 갖고 나의 귀한 돈을 투자하기 바란다.

강방천의 관점